韩元兑美元从去年11月开始就一路上涨，新年开端的外资流入进一步加快涨势,韩元兑美元在1月12日创下974.0韩元的八年高点,为1997年11月7日以来位。
一、推动韩元上涨的主要因素
去年以来韩国经济加快增长及股市大幅上涨，吸引资金大量流入是推动韩元上涨的主要因素。
2005年韩国经济增长高于预期，股市大幅上涨。2005年季度和第二季度韩国经济增长年率分别为2.7%和3.3%，第三季度经济增长加快4.5%，预计四季度将达到5％。韩国10月工业生产指数较上年同期增长8.0%,这是继1月的增长14.3%以来,工业生产年增率的一次，9月为增长7.3%。10月经常帐盈余跳升29.9亿美元，上年同期则为23亿美元。韩国央行认为，2006情况将更为有利，汽车、晶片(芯片)和船舶等主要商品出口前景依然乐观，预计2006年将增长10%左右。韩国12月失业率意外下滑由11月的3.6%降3.5%，低于市场预期，进一步显示韩国内需逐渐复苏的态势愈加稳固。预计主要由于受出口和内需持续增长的良好影响，就业市场可能将保持复苏态势。由于韩国内需正自长期低迷中缓步回升，支持企业信心改善，2005年韩国综合股价指数在地区主要股指中录得涨幅,累计猛升了54%。大量资金流入与散户买兴重燃助涨了韩国股市的升势。
韩国央行公布的1月制造业景气指数自去年12月的86升88,为八个月高点。韩国央行和财政部预计,受国内外需求全面反弹推动,今年经济增长率将自去年的3.9%加速5%。此外，韩国央行在过去三个月内已两度升息，也促使韩元上升。1月12日韩国央行总裁朴升称,韩国经济正在步入明显复苏的阶段，但仍有相当风险，因此央行在今年1月决定维持隔夜拆款利率目标于3.75%不变。但一些市场分析师仍然预期今年上半年韩国央行少将升息一次，预计升息时机较快将在2月。韩国央行表示，通胀可能自2006年下半年开始回升。
二、韩元汇率前景展望
韩元汇率的上升是一把“双刃剑”。一方面，它有利于韩国降低资本和原材料的进口价格，控制物价上升，缓解通货膨胀压力，减轻企业和金融机构偿还外债的负担。另一方面，它将降低韩国出口商品的价格竞争力，引起进口增加，从而导致收支恶化，延缓经济发展。据韩国银行分析，韩元汇率每上升10％，韩国的经常收支盈余就要减少35亿美元，以国内生产总值为基准的经济增长率就要降低2.2％。因此，韩元汇率的急剧上升已经引起韩国政府的关注。1月12日韩国央行称,韩元升值速度超出预期,需密切关注该趋势。韩国央行局长李光周表示,韩元兑美元已远超过均衡区间,但当局并不会以人为方式压低韩元汇价。
1月9日韩国政府和央行召开紧急会议商讨对策，在会后的声明中表示，将采取一切可能措施来稳定汇市，减少过多美元供应。具体措施包括立即放松对资本外流的管治和限制企业海外借款等。在放松资本外流管制方面，韩国政府鼓励出口商和其它投资者进行海外投资,其中就包括鼓励韩国居民更多地购置海外物业。政府还将个人和私营企业的海外投资上限从当前的300万美元提高到1000万美元，以推动国内汇市的美元买盘和资本外流。韩国政府还计划在今年年内取消对海外物业购置额和海外投资额的限制，从而进一步鼓励韩国人加大海外投资力度。
但由于美国升息周期接近尾声，同时亚洲经济将在今年继续强劲增长，加之市场对日元和人民币将继续升值的预期加强，均令韩元继续承受升值压力。部分市场人士认为,鉴于当前美元人气普遍看跌，韩国政府的干预规模要高达10亿美元才能将美元推升重要心理关口1000韩元上方。所以，韩国政府的干预行动可能难以奏效。而且在过去几年中，一些亚洲央行的干预行动已令几个亚洲经济体累积起巨大的外汇储备，储备继续上升既不划算，还会起到相反的效果。目前包括韩国央行在内的亚洲各国央行一直在升息以控制通胀压力,日本也将结束超宽松的货币政策。而人为阻止货币升值与他们控制通胀的政策目标背道而驰，因前者通常令货币供应更加宽松。在美元汇率走软的趋势影响下，预计韩元兑美元汇率在今年将继续温和上升950韩元左右。未来几年，中国经济将继续高速增长，人民币汇率将逐步上升，日元也将随着经济回升而走强；这些因素将支持韩元汇率保持强势。
